有了明确的货币政策目标，中央银行就要使用合适的货币政策工具调节货币的供求，实现这些目标。“工欲善其事，必先利其器。”在中央银行货币政策工具的“百宝囊”中，有三个举世闻名的“法宝”公开市场操作、再贴现政策和存款准备金政策。

公开市场操作最早出现在美国，它最初并非是用做货币政策工具，而是被美国联邦储备体系用来创收。早在1913年，美国就建立了联邦储备体系，承担着中央银行职能，但当时的国会却不给拨款，所以联邦储备体系只好自谋生路。最开始，联邦储备银行通过向会员银行发放贴现贷款赚取利息。但由于1920年到1921年间的经济衰退，贴现贷款数额急剧减少，联邦储备体系不得不另辟生财之道，于是开始购买债券，赚取利息。久而久之，美联储发现，当它从商业银行那里买进债券时，商业银行手里的准备金就增加了，经过存款创造机制，它们的存款规模成倍扩张，货币供应量增大了。真是无心插柳柳成荫！美联储意识到，它找到了一个调节货币供应量的简单而有效的工具。到20世纪20年代末，这一工具已经成为美联储的重要“法宝”。直至今日，它依然是各国中央银行最常用的一种货币政策工具。

中央银行买卖国债为什么会带来货币供应量的变化呢？原来，中央银行“花钱”购买国债时，卖主要么是商业银行，要么是社会公众。如果卖主是商业银行，商业银行手里的资金立刻增加了；如果卖主是公众，公众又会把收到的现金存入商业银行，商业银行可以把这些钱拿去放贷，经过存款创造机制，货币供应量最终成倍扩张。反过来，中央银行也可以卖出国债，那么买主一一商业银行或社会公众都要付给中央银行相应的现金，最终货币供应量成倍减少。公开市场操作实际上就是通过改变货币供应量的“源”一一基础货币，来调节货币供应量。

对中央银行来说，公开市场操作这个“法宝”用起来最得心应手。想增加多少或减少多少基础货币，中央银行都可以灵活确定，主动出击。

我国的公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。中国人民银行与包括商业银行、保险公司、证券公司、基金在内的数十家金融机构在公开市场上进行交易，主要包括证券回购交易、现券交易和发行中央银行票据。自I998年中国人民银行取消对商业银行贷款限额控制，由直接货币政策调控转向间接货币政策调控以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，发挥着越来越重要的作用。

注：证券回购是指证券持有人在卖出一笔证券的同时就与买方签订协议，约定一定期限和价格，买回同一笔证券的融资活动。它实际上是一种短期质押融资行为。