20世纪末的通货紧缩

老百姓对通货膨胀畏之如虎，对物价上涨敏感而厌恶。通货紧缩不像通货膨胀那样容易给人们留下印象，殊不知它也不是好惹的，给经济生活造成的危害一点都不浅。

通货紧缩不是一两种商品降价了，而是物价整体地跌，持续地跌。东西普遍不好卖了，掉价实属无奈之举；而工资、原材料等成本不是说降就能降的。在通货紧缩肆虐之时，大部分企业的利润在缩水，长此以往，再大的企业也经不起折腾，要么减产裁员，要么破产倒闭。失业的人群愈加庞大，前景堪忧，人们越发捂紧了自己的钱袋，不敢再慷慨大方地花钱消费，企业也不敢大手笔地投资。产品销售越发艰难，继而是进一步的降价，更多的失业，更低的消费……一种恶性循环！

20世纪末，亚洲金融危机爆发，世界经济在衰退的阴影中挣扎，中国经济也深受通货紧缩的困扰。物价持续下降，农产品过剩；国内需求不振，出口受阻；许多企业深受其困，下岗分流人员增加。政府当然不能坐视不管，连续出台大量政策。稳健的货币政策出场了：中国人民银行通过再贷款、再贴现和购买外汇，适度增加基础货币；调低存款准备金率，增加商业银行的资金来源；从1997年10月到2002年2月，连续6次调低利率，极大地减轻了企业的利息负担；专门发布文件，支持个人消费信贷和住房信贷，以求扩大内需。在通货紧缩面前，单独使用货币政策难有作为。虽然中央银行希望给社会注入更多货币，但经济低迷之时，由于贷款风险很高，商业银行宁愿将资金放在库里，也不愿意贷出去，况且企业正受生产过剩（通货紧缩常常也表现为生产过剩）之苦，断不敢借钱投资。利率再低，人们也宁愿将钱存起来，以防有什么不测，也不敢大方地花钱消费。所以，有人形象地将货币政策比做绳子，可以“拉”住经济过热，却不能“推动”经济增长。

为促进经济增长，政府同时出台积极的财政政策：从1998年起，连续发行上千亿元长期建设国债，兴建一批重大基础性工程；这一年还发行了2700亿元特别国债，以充实商业银行资本金，剥离商业银行不良资产；从1999年开始增加机关事业单位职工工资和离退休人员的退休金，增加城市居民生活保障支出，鼓励消费；政府还提高了出口退税税率，降低关税税率，减轻企业负担，鼓励投资。

稳健的货币政策与积极的财政政策协调配合，为经济注入了强大活力，推动经济稳健增长。到2003年，中国经济开始摆脱通货紧缩的阴影，进入新一轮的快速增长阶段。时至2005年，积极的财政政策“功成身退”，中国进入稳健的货币政策与稳健的财政政策并行的时代。